我的美股资产组合配置

主要结论

我的美股资产配置的核心逻辑是

分散配置到全球股市,全球债市和全球房地产

我的美股目标仓位是

ETF 资产类型 目标仓位
BND 美国全债市 15.0%
BNDX 世界全债市(除美国) 15.0%
VNQ 美国房地产指数 15.0%
VNQI 世界房地产指数(除美国) 15.0%
VT 世界全股市指数 30.0%
MCHI 明晟中国指数 5.0%
PDBC 大宗商品指数 5.0%

该组合历史表现

过去五年该组合历史数据回测表现不佳,大幅跑输美股基准。

综合考虑后,我仍然选择持有该组合

  • 考虑到全球分散风险的需求,及美股目前高估值
  • 房地产大类的重要性
  • 继续重仓中美,但也希望能覆盖全球其他主要经济体

背景

前段时间分享了我的A股资产组合配置。今天再来分享下我的美股资产组合配置。

组合介绍

整体思路

在前面介绍我的A股资产组合配置时,文中有提到我的主要目标是构建一个长期组合追踪中国经济增长。
那么相对应的,我的美股资产组合的配置目标,就是追踪世界经济增长。

大类资产

从资产配置的角度,最主流的大类资产有:

  • 股票
  • 债券
  • 房地产

其它用于将分散风险的大类资产还有:

  • 大宗商品(如原油,贵金属等)
  • 其它金融衍生品(如期权)

其中房地产大多数情况下都是以实体资产的形式存在,也就是买房。不过最近几年在海外REITs(房地产信托基金)不断发展,现在以“股票”的形式购买房地产越来越方便了。

根据广发银行发布的《中国城市家庭财富健康报告》,中美家庭资产配置有较大差异:

中国家庭绝大多数资产在房地产中,而美国家庭相对更加均衡一些,金融资产略高于房地产。

大类资产筛选逻辑

我的大类资产配置逻辑如下:

  1. 根据目前美股估值(标普500的CAPE)和个人风险偏好,确定配置债券的比例。目前我的比例是30%。
  2. 剩下的部分,按照预设的比例分散配置到股市,房地产和大宗商品中。其中房地产均匀配置美国和世界其它地方,股市配置世界全股市,另外超配一部分中国股市。
  3. 每年进行再平衡。

Howmuch.net有一个世界股市市值占比的数据,可以作为股市中国家权重的参考:

我个人比较倾向简单策略,于是基本就美国和其它地方各一半了。

美股资产组合持仓

我的美股目标仓位如下:

ETF 资产类型 目标仓位
BND 美国全债市 15.0%
BNDX 世界全债市(除美国) 15.0%
VNQ 美国房地产指数 15.0%
VNQI 世界房地产指数(除美国) 15.0%
VT 世界全股市指数 30.0%
MCHI 明晟中国指数 5.0%
PDBC 大宗商品指数 5.0%

历史数据回测

基于目前有的数据,历史回测数据如下(2015-2020年):

资产组合 年化回报 波动率 最大回撤 夏普率
我的美股组合 4.84% 9.61% -16.07% 0.44
标普500基准 10.73% 14.44% -19.63% 0.71

各个资产的具体表现如下:

ETF 资产类型 年化回报 波动率 最大回撤 夏普率 与美股相关性
BND 美国全债市 4.13% 3.53% -3.68% 0.89 0.04
BNDX 世界全债市(除美国) 3.98% 3.18% -3.03% 0.93 0.19
VNQ 美国房地产指数 4.24% 16.41% -25.08% 0.28 0.66
VNQI 世界房地产指数(除美国) 2.10% 14.91% -27.38% 0.15 0.72
VT 世界全股市指数 7.38% 14.33% -22.15% 0.5 0.97
MCHI 明晟中国指数 8.28% 21.41% -37.32% 0.43 0.63
PDBC 大宗商品指数 -5.68% 16.64% -38.92% -0.33 0.53

具体回测数据可以参考这个链接

说实话,从现有数据上来看,这个组合在过去五年表现很差,大幅落后于美股基准:

波动率和最大回撤略低于基准,但是年化回报同样远低于基准。
简单来说,就是我承担了类似美股的风险,但是收益只有美股的一半。

我个人觉得可能有几个原因:

  • 历史回测数据太短,五年数据比较难看出组合的长期表现。
  • 过去10年是美股的大牛市,标普500几乎是单向上涨的状态。其它资产很难超过基准。

个人小结

从上面回测数据可以看到,过去五年该组合的年化回报只有基准的一半。我自己也深入思考过,要不要切换到其他组合策略,比如简单的美股和美债平衡,或者风险平价。

我决定持续持有该组合的原因是:

  1. 我相信从长期来看,美国的经济增长会高于其他国家,考虑到美国的各种优势。所以我一半的资产都配置到了美国。
  2. 我觉得全都重仓一个国家风险偏高,特别是考虑到美股目前的高估值。我相信其他国家也有很多优秀的公司和资产。所以目前我还是倾向于配置全球。
  3. 房地产基金在过去五年表现不佳,大幅低于股市。但是从长期来看,我觉得房地产是一个非常重要的资产大类,还是希望自己能配置合适的比例。