我的A股资产组合配置

主要结论

基于总市值加权，我的A股目标资产配置是:

仓位管理策略是：

• 加权市盈率低于历史50%时考虑建仓和追加仓位
• 每年进行再平衡，调整到目标权重
• 加权市盈率高于历史80%时考虑降低仓位
• 总仓位根据A股整体估值，在A股和债券间平衡，基准是70%股票，30%债券

组合介绍

整体思路

我希望能够构建一个长期追踪中国经济增长的组合，目标是跟踪A股和港股整体走势，同时通过股债平衡控制组合整体风险。

之所以选择A股和港股，主要是考虑到想追踪中国整体经济，这两个缺一不可。

对于美股的中概股，我会在美股通过MCHI ETF追踪，会在美股的仓位中单独计算。这里主要介绍的是可以在A股买到的场内ETF配置。

指数选择

如果可以的话，我最想选的是中证全指和恒生综合指数（注意不是恒生指数）。
这两只指数分别反映了A股和港股的整体市场走势。

但是比较遗憾的时候，目前国内没有追踪这两只股票的基金，我们只能退而求其次，选择以下基金：

• 沪深300：沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。
• 中证500：中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。中证500的个股大多数是由市场上流通市值排名在 300 到 800 名之间的个股组成，是一个适用范围最广的中小盘指数。
• 中证1000：中证1000指数选取中证500和沪深300指数样本股以外的，流动性好的1000只股票组成，与沪深300 和中证500 等形成互补。中证1000的个股大多数是由市场上流通市值排名在 800 到 1800 名之间的个股组成，是一个适用范围较广的小盘指数。
• 恒生指数：港股蓝筹股指数，成分股数量50支，反映市值最大及成交最活跃的香港上市公司表现。

那么，这几个指数的代表性如何呢？
目前中国A股和港股的总市值是108万亿元，而上述四个指数加起来的总市值是78万亿元，占了总市值的72%，还是比较能代表总市场的情况的。

权重计算

核心思路是根据指数的总市值占比来确定权重。计算数据如下：

为了便于管理和记忆，我数据进行了取整，也就是上述的取整权重。

组合回测

我个人整体上不太相信国内的组合回测，主要有两个原因：

• 中国金融数据历史太短，基于几年的数据很难有靠谱的预估
• 基于回测来预计未来中短期收益，其实是很不准的（长期可能会好一些）

不管怎么样，我们先回测下看一下吧。
以下是上述组合2017年至今的表现数据（之所以选2017年以后，是因为中证1000ETF是2016年底才发售的）：

如果在2017年买入100万上述组合，到目前为止总收益23%，年化回报6%，最大回撤30%。组合整体上被小盘股拖累，没有跑赢沪深300。不过数据时间太短，很难说明问题，仅仅能作为一个参考。

具体的净值走势如下：

回测工具可以参考这个网站：https://androidinvest.com/tool/portfolio/?begin_date=20170101&end_date=20200717&symbols=SH000300_SH510500_SH512100_SZ159920&amounts=500000_150000_150000_200000

指数目前估值情况

目前几个指数估值都算相对高的水平，需要耐心等待机会：

备注：
百分位越高，意味着相对于历史上的估值偏高。例如沪深300的PE百分位是51%，意味着现在的估值超越了历史上51%的时间。

2020年07月17日